古井贡酒2011年年报学习笔记
企业浅印象
2011年的古井营收高速增长，营业收入33.08亿元，同比增长76%；主业白酒实现收入31.79亿元，同比增长87%；
盈利能力不断增强，净利润5.66亿元，同比增长81%；
企业经营管理水平不断上升，发展势头日趋良好。
读报笔记
1、加权扣非Roe为何降低？
答：主要原因是净利润增速没有跟上净资产的增速，扣非净利润同比增长92.96%，而净资产同比增长163.2%。
2、扣非净利润和净资产为什么会快速增长？
答：营业收入同比增长76.05%，简单用营业总成本除以总营收，总成本率为67.92，同比降低10.96%。
但是不知为何，今年的所得税率33.14%，同比增加10.18%，相应降低了净利润的增速。
从上图观察发现，净资产增加主要来自于股本和资本公积的增加。
今年企业向6家特定投资者非公开发行1680万股（A股），募集资金12.6亿元，造成股本增加0.17亿，资本公积增加12.11亿，0.32亿（12.6-0.17-12.11）推测为发行费用。
盈余公积和未分配利润的增加来自于本期企业利润的增长。
得益于以上，企业本期资产负债率降低了8.6%。
3、大股东为何质押股票？
本期未找寻到答案。
4、记录下人均营收情况，古井本期员工人数5203人，人均创造收入635783元；洋河同期人均创造收入1601221元。
5、销售费用中的样品酒是什么？如图。
答：经同学们讨论认为，样品酒就是公司投放给经销商以作为促销的一种手段。公司将其计入销售费用，不产生销售收入。但税法规定需要确认收入，需缴纳所得税，如下图。
只是不知道为什么造成本期所得税税率变高。同时，同学们提示样品酒计入销售费用的同时仍要从存货里面进行结转，谢谢大家，又张知识了。
6、记录下子公司情况。
古井本年度控股和参股子公司共有9家，其中亳州古井包装公司本年度营收为零（新成立）、亳州市古井宾馆有限责任公司本年度亏损22.9万元、亳州市古井汽车运输公司本年度亏损16.38万元。观察公司未来怎么处置这些资产。
7、企业的白酒品鉴标准，是不是太主观了？如图。
8、企业本年度投资情况分为两个部分，一是使用非公开发行股票募集资金投资情况，二是非募集资金情况。如图。
古井本期投资将募集资金的10.66%（1.35亿）分配给了产能（优质基酒酿造技术改造项目）建设，将募集资金的54.19%（6.86亿）分配给了基酒勾储、罐装中心及配套设施建设项目，其余分配给了营销网络和品牌建设项目。
从资金分配上看，似乎古井的基酒产能缺口并不大。因为洋河同期则是将募集资金的89.8%投入了基酒产能建设。
非募集资金建设则投向了“基酒酿造搬迁改造项目”。
该项目建成后将增加产能10000吨，如图。
9、公司为什么要变更变更固定资产折旧年限？如图。
答：根据图中划线部分，我们可知变更对利润表和资产负债表的影响。
对比洋河2011年折旧政策如下：
经思维姐告知，除国务院财政、税务主管部门另有规定外，固定资产计算折旧的最低年限如下：
1、房屋、建筑物，为20年；飞机、火车、轮船、机器、机械和其他生产设备，为10年；
2、与生产经营活动有关的器具、工具、家具等，为5年；
3、飞机、火车、轮船以外的运输工具，为4年；
4、电子设备，为3年。
公司变更折旧年限在税务规定范围内，折旧费加大，减少利润，减少交纳企业所得税。
由此可见，古井本期对运输设备和其他设备的折旧年限已经提升到了国家规定的下限了。
查看本年固定资产情况，发现运输设备和办公设备和其他的账面价值较小，与公司披露的对净利润和所有者权益影响情况大致匹配。风险较小，可以忽略。
联想到企业本年度亏损较大的子公司为运输公司和古井宾馆，那么这个折旧政策的调整，有可能是针对这两个子公司的。具体是为什么，未找出原因。
10、企业分红金额持续增大，本年度分红1.13亿，同时用资本公积金每10股转增10股。
11、新增子公司古井包装。
12、记录一下预付款和应付款中的两个投资公司，一个预付购房款，一个无法联系债权人。购房与主业无关，联系不上债权人也挺出人意料。
13、应收款中的健桥和闽发陆续要从应收款中消失了，一段历史就此划上句号。
财务检视
浅析资产负债表
本年度古井资产结构依然简单清晰安全，符合企业经营主导特征，无有息负债。对比同期洋河，企业未进行资本投资略有遗憾。
本年度应收票据大幅增加，虽然在财报中显示的全部是银行票据，但也显示了企业营销政策的放宽。预收略有增加，但与同期洋河的预收相比仍有很大差距。
浅析利润表
1、古井本年度营收同比增长76%，企业继续保持高增长。
2、2011年毛利率为73.97%，同比增长1.97%。古井本年度营收主要由高档酒创造，高档酒毛利率保持稳定，但中档和低档酒的毛利率均有下滑。同期洋河普通白酒也出现了同样的情况，主要由原材料上涨造成的。
两个疑问：白酒酿造中优质基酒的产出比较小，而古井白酒营收中低档酒占比较小，产出未销售完的低档酒如果全部计入存货，存货中真正有市场竞争力的高档酒又有多少呢？
3、销管费用11.44亿，同比增加71.26%，本年度费用率为34.58%，同比下降1.42%，增幅远小于营收增幅。销管费用占毛利润比例为46.75%，同比减少3.25%，呈连续下降趋势。
4、营业利润率为25.27%，同比提高4.27%，呈连续上升趋势。
古井的营收集中在华中区域，而同期的洋河全国化已经开始发力。
古井本期各项财务指标健康，企业营销和管理效果凸显。
浅析现金流量表
1、2010年企业年经营、投资、筹资活动现金流为“+、-、-”，经营现金流入36.82亿远远大于投资现金流出3.45亿与筹资现金流出0.83亿之和，现金流肖像属于奶牛型企业；
2、经营活动现金流净额为6.26亿，大于净利润5.66亿，企业净利润为真；
3、销售商品、提供劳务收到的现金34.67亿大于当年营收33.08亿。投资流出3.45亿大于投资流入0.09亿，与企业开展投资情况相符；
4、现金及现金等价物净增加额14.39亿，剔除掉募集资金剩余10.81亿（12.27-1.86），企业本期生产经营产生现金及现金等价物净增加额为3.58亿，仍大于去年同期现金及现金等价物增加额；
5、期末现金及现金等价物余额20.82亿，大于有息负债和上年期末现金及现金等价物余额之和。
全文完。